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来源:FUND部落

原标题:以科研精神驱动量化投资创造稳健可持续回报

 五年期最佳私募投资经理 陈斌 

中国基金报记者 吴君

“做长期投资要稍微保守一点,就算某个策略再好,也只能赋予一定权重,不能太乐观,做因子、策略组合时,要尽量丰富、均衡,才能长久取得收益且控制回撤。”近期,在接受中国基金报记者采访时,千象资产创始合伙人、投资总监陈斌说。

成立5年时间,在高手如云的量化私募江湖,千象资产以稳健可持续的投资表现,杀出重围,陈斌也斩获了第六届中国基金业英华奖“五年期最佳私募投资经理”奖。

量化策略丰富均衡 创造稳健表现

陈斌在上海交大计算机专业读研时,就尝试用量化模型来指导投资,埋下了量化的种子。他毕业后先去一家外企做软件开发,2011年到浙商期货资管部做量化的研究和投资,2014年7月跟好朋友马科超一起创立千象资产,当时他们怀揣着一个梦想,就是创立国内顶尖的对冲基金。

千象资产以CTA策略起家,还拥有股票中性、指数增强、量化选股、多策略的产品线,成立5年来一直秉持“科研驱动投资,量化发现价值”的投资理念。谈及做量化投资的奥秘,陈斌坦言,想要长期获利、表现稳健,核心是策略层面要比较丰富和均衡,千象的一个产品里面有100多套策略,包括短周期、长周期,基本面、价量,还有股指、商品等,“单一策略很难做到业绩平稳,多策略叠加起来、且相关性低,可以使得整个组合的净值曲线更加平滑。”

关于量化投资收益的来源,陈斌表示,主要看模型对后市走势的判断,在于对投资品种的方向和多空强弱判断要准确。“一方面,我们获得的数据比较广,如基本面、价量、库存、市场、外盘等数据都会收集;另一方面,模型需要有能力在短时间内对数据进行综合处理,做出高胜率的投资交易决策。做好这两方面,对后市的判断准确率会提高。”

据了解,千象资产搭建了较为强大的IT团队,运用服务器和程序进行数据处理,同时建立了较为完善的投研流程。“一是现在每天的数据量很大,我们有专人进行海量数据处理,提高效率;二是进行策略模型的研发,在历史上回测其有效性;三是要考虑将成型可用的因子,如何加入到策略组合里面;四是在平台上执行交易决策,进行下单交易;五是完成交易后,需要做每日结算工作,计算每个策略的盈亏情况,做好策略管理。”陈斌说。

这几年量化投资江湖高手辈出,各种门派独领风骚,但随着市场的变化,一些机构被淘汰了,一些却存活下来。

陈斌认为,投资本质上盈亏同源,盈利来自哪里,风险暴露自然在哪里,所以,他们会定期跟踪和调整模型,分析其有效性。“随着时间推移,一些量化模型的绩效会减弱,到一定程度可能无法赚钱,如2014年以前的小盘信号是赚钱的,但2015年以后效应逐步减弱,从盈利因子变成风险因子。所以,作为量化私募,要不断根据市场环境变化去调整模型,把有效的因子留下,失效的剔除,才能把业绩做得稳健、长久。”

未来两三年量化策略会有更好表现

今年中金所进一步松绑股指期货,在陈斌看来,随着股指期货的常态化,整个市场流动性会变得更好,有利于量化对冲、CTA策略的发展,“一方面,量化对冲策略能够对冲更大的规模;另一方面,CTA策略也可以将一部分商品的资金挪到股指期货上面,使策略更加均衡。”

陈斌认为,近年来国内金融衍生品越来越多,多个期货、期权品种上市速度加快,同时监管放开券商系统第三方接入,国内量化投资发展的环境正在变得越来越好,“我相信2019年会是量化投资起飞的一年,未来两三年量化策略会有更好的表现。”

他预测,未来在量化投资领域,一定会出现百亿级别的私募机构。“量化投资其实可以做得很大,国外的发展路径已经证明了这一点。同时,市场上一部分主动投资的份额也会被量化投资挤占,如指数增强策略完全没有容量限制,其长期业绩证明会比主观多头更强,甚至现在国外的一些纯多头基金,也越来越多用量化的方法去做。”

另外,陈斌也认为,现在人工智能、机器学习的发展,也为量化投资的发展添加动力,“我们在用机器学习、人工智能的方法做一些因子挖掘和组合优化,这些是比较好的工具,可以提高效率。”

国外量化投资领域星河灿烂,陈斌比较欣赏的是詹姆斯·西蒙斯的文艺复兴公司,“西蒙斯是较早将数学、统计学的方法应用到投资领域的,而且他在公司、团队管理和投资理念上有值得学习的地方。文艺复兴公司是偏学术的,内部是个比较开放和共享的平台,强调整个公司合作大于竞争。”

陈斌坦言,千象未来的目标是尽力做到国内顶尖的对冲基金,无论在策略业绩还是管理规模方面,最重要的是给投资者带来绝对回报。

据了解,目前千象资产重点发展大容量策略,资管规模中占比最大的是CTA和股票中性两类策略,不做高频,也没有自营账户,公司资金都是投到产品里面,与投资者共同盈亏。“千象发展产品线和策略,同时满足资金容量和绩效两方面,我们将投研力量聚焦在CTA和量化对冲领域,希望集中精力做好研发工作。”陈斌说。

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